目前，汉阳国资已缴纳要约收购的保证金，预计最晚在明年1月份完成要约收购。而对汉商集团持股比例达到30%后，卓尔集团短期内无法增持，“至少在未来3年内，如无特殊情况，汉阳国资将继续掌舵汉商集团”。

一场民企与国企在二级市场的“较量”，让汉商集团(600774.SH)的控股权之争再度成为市场关注焦点。经过短暂停牌后，10月9日，汉商集团开盘“一字”涨停。

涨停的背后，是一则利好消息。

日前，汉商集团实际控制人武汉市汉阳区国资委(以下简称“汉阳国资”)对外宣布，将以每股22.5元的价格，针对汉商集团其他股东发出邀约收购，要约收购股份数量为873.88万股，占上市公司总股本的5.01%，若按此要约收购完毕后，汉阳国资对汉商集团的持股比例将增至35.01%。

对比停牌前的价格，这一邀约收购价格溢价率达到24%；对比10月9日收盘价，要约收购的价格的溢价率仍然达到14%。

与汉阳国资发起控股权之争的是湖北的民营巨头企业卓尔集团。作为争夺战的另外一方，卓尔集团并未予以回应。但一位知情人士对21世纪经济报道记者表示，发起这次进攻对卓尔集团来说也并非一时心血来潮，“一直以来卓尔集团就想有一个主板上市公司”。

“但汉阳国资确保控股权的态度很坚决”，一位汉商集团知情人士对21世纪经济报道记者透露，从获悉卓尔集团的增持到出台反击方案，汉阳国资反应十分快，仅在一天之内完成决策并走完流程。目前，汉阳国资已缴纳要约收购的保证金，预计最晚在明年1月份完成要约收购。而对汉商集团持股比例达到30%后，卓尔集团短期内无法增持，“至少在未来3年内，如无特殊情况，汉阳国资将继续掌舵汉商集团”。

新一轮增持

这是卓尔集团对汉商集团的第6次“进攻”。

公告显示，今年9月7日和9月8日，卓尔集团实际控制人阎志和卓尔集团共同斥资增持汉商集团股份后，阎志持有汉商集团股份数量1745.74万股，卓尔控股持有公司3491.51万股，双方合计对汉商集团的持股比例达到30%。至此，汉阳国资对汉商集团的持股数量比卓尔集团的持股数量少113股，卓尔集团成为汉商集团单一第一大股东。

而在此前，卓尔集团从2012年起就陆续增持汉商集团，“阎志的目的就是能拿下一个主板上市公司的控制权。”上述卓尔集团知情人士透露，当前的卓尔集团是一家在港交所上市的公司，但此前，阎志的计划是让其在主板上市，可受限于政策对房地产企业上市的监管，卓尔集团只能转战香港。对比港股的“身份”，主板上市企业在自身的经营、资本运作和融资渠道的开拓上均更具优势。因此，多年来，卓尔集团一直在寻觅合适的壳资源。

“卓尔集团寻觅的标准是要找优质的、自己能知根知底的壳资源。”上述人士说，这是因为卓尔集团的投资风格相对偏稳健。同样作为湖北的上市企业，汉商集团的情况他们相对熟悉。

单一从财务投资的角度来说，汉商集团的投资价值也被卓尔集团认可。作为汉阳区国资委旗下唯一一家上市公司，汉商集团的核心资产包括位于武汉市核心商业地段的武汉国际会展中心及汉阳区核心商业地段的多项资产。“这些物业资产均由汉商集团自持，而随着中国房地产市场的发展，这些资产的增值率已经翻了好几番，但从财务数据上并没有随之更新，也就是说其价值已被低估。”湖北本土一家投资机构人士则分析，坐拥汉阳区核心商业区的汉商集团在该区域的竞争力更优于其他同类型商业企业，给汉商集团带来不错的业绩。因此，对卓尔集团来说，即便只做财务投资，这也是一个进可攻退可守的局面。

对卓尔集团来说，汉商集团还具备与其原有业务进行协同的可能性。

对主营批发市场起家的卓尔集团来说，当前旗下业务范围十分广泛。作为当前湖北省热门的民企，卓尔集团体系内已有34家子公司，而阎志个人名义投资参与的境内外公司也有107家公司(部分公司与卓尔集团子公司有重复)，这个庞大的商业帝国涉足的业务范围涵盖房地产、航空、足球、金融、银行、互联网等，总资产达数百亿元。但这些资产中，目前最核心和盈利能力最强的仍然是卓尔集团批发市场业务，“这是一块B2B的市场。”上述卓尔集团知情人士指出，汉商集团所面对的市场是B2C领域，按照新零售的概念，将这些业务协同和产业链条串起来后，能让二者结合。

三年后再战？

不过卓尔集团的计划再次受阻。

面对卓尔集团的轮番进攻，汉阳国资对汉商集团控股权的态度则一直很明确。

“力保控股权，这是内部确定的基调，从未变过。”上述汉商集团知情人士说，本次汉商集团购买的股份数量比最低标准还略多1万股左右，也说明汉阳国资不会轻易放弃控股权。

从理论上来看，阎志和卓尔集团在短期内也无法再继续增持汉商集团股份。“从卓尔集团实际持股股数来看，其刚刚踩到30%的红线，但其也并未继续发起要约收购。”湖北一投资机构人士则分析，如此放弃后，按规定，卓尔集团和阎志在接下来一年的时间里将无法继续增持，而第二年和第三年其增持的比例年均也不能超过2%，且一旦增持就需要公告，也就是说，即便汉阳国资保持现有持股比例不动，最快3年后二者的持股比例才能持平，在这一轮的控股权之争中，汉阳国资取胜，汉商集团的控股权之争暂时告一段落。

而按照卓尔集团当前的持股比例，卓尔集团原则上还可在汉商集团董事会中再新增一个席位。

“汉商集团目前有9个董事，阎志此前已占一个席位。”上述汉商集团知情人士说。

不过，针对汉商集团经营层面的问题，卓尔集团表态也十分明确：“不干涉公司现有经营团队的正常经营。”卓尔集团知情人士则表示，这种情况此前在卓尔集团内部并非没有先例。

2011年，阎志以个人名义斥资4亿多元拿下的中国基建港口控股权，“此后至今，中国基建港口的管理团队并未更换，而阎志也从未干涉公司的正常经营。”上述知情人士说，对于汉商集团，卓尔集团目前也是如此规划的。在卓尔集团对外公布的消息中，也对此予以明确。