在黄金市场在此回落到1300美元/盎司关口下方之后，市场开始出现一些对黄金市场悲观的看法，然而金价的短线波动真的那么重要吗？

在那些看空黄金的预期中，一向看空黄金的分析师Harry Dent甚至认为明年金价可能跌到700美元/盎司的水平。

但财经作家、分析师Doug Eberhardt对此有不同意见，他认为金价能涨到1400美元/盎司水平。他还指出，在黄金市场，持有黄金的人和黄金交易者的态度是不同的。

他认为，对交易者来说，可以通过交易带杠杆的黄金ETF来寻求收益。而对寻求避险的人来说，那么就持有金币。黄金市场的走向就是实物买家和ETF交易者的较量。

作为避险工具

黄金很大的功能是避险保值，而并不是用来短期投资的，所以很多人会选择在金价走低的时候逢低买入，以防万一。Eberhardt认为，一旦金价真的跌到1000美元/盎司下方，那么市场上会涌入大量实物黄金需求。

Eberhardt甚至表示，如果金价跌到900美元/盎司，那么可以倾囊买入。

就避险保值功能而言，他认为黄金所有者不必太过在意黄金的价格。

以著名的金融衍生物金字塔（Exter‘s Pyramid）来看，黄金简直是所有衍生物的本源。但Eberhardt解释称，黄金的不同在于，它不是任何人的负债，这也正是它成为保值资产的原因。

需要注意的是，当通缩发生的时候，也就是资金开始从这一金字塔上方流向下方的时候，会先流向债券和美元，推动债券和美元走高。Eberhardt指出，在2009年就出现过这样的情景。当时黄金和股市都有下跌，而美元和债券在上涨。但那之后，金价上涨创下新高，而很久之后股市才恢复。

Eberhardt指出，实物黄金的拥有者和黄金投资者是不同的，受到通缩影响，在周期顶部出售即使可以盈利，但实物黄金的拥有者多半不会出售。

对实物黄金拥有者来说，他们不出售黄金就像他们不会在不太可能发生火灾的冬天时把自己的房屋保险给取消掉。无论出现什么情况，你都会持有保险，以防黑天鹅事件出现。

近几年，俄罗斯央行就在持续买入黄金，无论金价表现如何。

黄金交易者

而与之相对的自然是黄金交易者。

今年以来，美国国家铸币局的金币销量跌到2007年以来的最低水平，而Eberhardt认为，当时的投资者们没有意料到之后金价会大涨，而这一次可能也是同样的情景。当金价涨到1400美元/盎司水平，而美股开始回落，这些买家们才会意识到风险，从而开始买入。

在美股大涨的情况下，今年以来恐慌指数VIX跌到了低水平，但金价却在今年有不小上涨。从美国金币的销量来看，实物黄金买家们目前显然对黄金并不感兴趣，那也就意味着，今年以来推高金价的是那些黄金交易者。

Eberhardt认为，黄金虽然确实可能回落，但下行就在1250美元/盎司水平，并没有多少下行空间。但上行，一旦爆发出更多地缘政治问题，1400美元/盎司的水平将是很容易就被突破的。