业内人士从可以预见的合作领域分析，“首先是全渠道、线上线下的融合。其次是构建新的场景，创造出新的需求，例如餐饮和超市的结合。最后，与电商巨头的合作可能会为上市公司的管理模式和股权激励带来一些创新。”但，这可能并不是全部。

这是一场“新零售”的“抢滩战”，一切围绕“人、货、场”的重构展开。

一个典型的商业故事波涛暗涌，一个典型的资本故事则已经上映。

此前一度低迷的新华都股价在9月27日复牌后的短短一个月内一路“高歌猛进”，由复牌前的8.11元/股升至10月20日收盘的16.1元/股；公司总市值由55.41亿元翻番至110亿元。

而“引爆”新华都股价的原因，很大程度上源于“阿里系”和“新零售”概念的双重加持之下，给市场带来的巨大想象空间。

2016年10月的阿里云栖大会上，马云在演讲中第一次提出了新零售，“未来的十年、二十年，没有电子商务这一说，只有新零售。”

自提出了“新零售”概念后，阿里频频开展对零售上市公司的资本运作。在零售上市公司为阿里提供扎实门店网络、供应链与物流能力、场景体验等优势的同时，阿里也将电商资源对接至入股上市公司、共同建设运营创新门店。

事实上，阿里带给零售上市公司的，还有躁动的股价。

除了阿里牵手众多“新零售”小伙伴，以生鲜品类为主要卖点的永辉超市则选择了京东。永辉超市在资本市场布局零售也算“步履不停”，今年6月1日至7月7日，永辉超市全资子公司重庆永辉耗资（据推算2.65亿元-3.03亿元）买入中百集团3405万股，占比5%，至此，永辉超市及其一致行动人第五次举牌中百集团。

资本故事接踵上演

故事发轫于9月26日晚间，新华都发布多则公告称，阿里巴巴（成都）软件技术有限公司及其一致行动人杭州瀚云新领股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“杭州瀚云”）受让了公司大股东新华都集团持有的0.68亿股，占上市公司总股本的10%。

此外公告还披露，公司将与阿里巴巴泽泰信息技术有限公司（下称“阿里泽泰”）各自出资1亿元人民币合资设立福建新盒网络科技有限公司，双方各占50%股权。

在公告中，新华都表示，双方拟进行资源互补，共享各自供应链优势，公司对接阿里巴巴集团的电商资源，如淘宝到家等业务展开合作，同时开展会员、支付等系统的对接及打通。双方将合资设立公司，投资、建设和运营创新门店。

回到上市公司的二级市场表现，值得一提的是，与110亿元市值对应的是，2014年-2016年，新华都的业绩承压，归母净利润仅为0.32亿元、-3.74亿元、0.54亿元。今年上半年，归母净利润为0.42亿元。

值得关注的时，新华都的股东、监事甚至在近日纷纷发布了减持预告，但对股价的冲击似乎并不像往常“一贯严重”。

事实上，市场对于新华都股价的表现并不陌生，新华都并非阿里为推进“新零售”战略而入股的首家零售上市公司。

早在2016年11月，浙江零售上市公司三江购物就成为马云提出“新零售”概念后，阿里入股的首家零售上市公司。三江购物也成为继苏宁云商和银泰商业后阿里巴巴入股的第三家实体企业。

斯时，三江购物称和阿里方面将合作展开门店的设立、升级和创新，实现零售业务转型升级，并通过合资设立公司，为创新门店提供相关服务。

在三江购物2016年11月21日复牌后的十七个交易日中，有十四个交易日股价涨停，并于12月21日盘中，达到了其上市以来股价的最高点54.53元/股，市值由停牌前的52.24亿元迅速上涨至12月21日的近200亿元。今年以来，三江购物股价不断下滑至10月20日的26.99元/股，市值调整为111亿元。

伴随着入股三江购物，淘宝便利店也打通了继杭州、上海之后的第三个城市——宁波。

就在三江购物股价达到最高点的当天，淘宝便利店正式在宁波亮相，在宁波用户的手机淘宝页面，出现了十余家同三江购物合作，并由三江购物服务链条提供配送的淘宝便利店。淘宝便利店的“1小时送达”服务，包含了日化生活用品、蛋奶蔬菜生鲜以及常见的水产品种。

今年5月，联华超市则成为了继三江购物后，阿里巴巴入股的第二家零售百货上市公司，而联华超市股价则在5月29日当天大涨24.44%。

业态转型的商业魅力

新华都、三江购物及联华超市的股价迅猛上涨，除了阿里入股带来的加持效应，新零售的转型所带来的预期也是催动股价的关键因素。

“新零售仍处于探索阶段，反映到上市公司的业绩端还需要一定的时间。” 财富证券分析师徐正向21世纪经济报道记者表示。在21世纪经济报道记者的采访过程中，徐正的这一观点得到了其他数位分析师的认同。

在资本故事上演后，商业的故事会沿着什么样的路径演绎？

在徐正看来，电商巨头和传统零售企业的合作带来了新的业态。“首先是全渠道、线上线下的融合。其次是构建新的场景，创造出新的需求，例如餐饮和超市的结合。最后，与电商巨头的合作可能会为上市公司的管理模式和股权激励带来一些创新。”

被阿里视为新零售“试验田”的银泰商业，则是其深度合作的小伙伴，或也是我们观察其他上市公司未来业务变化的一个切口。

双方的战略合作可以溯源到2013年。

一切都围绕“人、货、场”的重构展开，彼时，一批淘品牌入驻银泰的明星店——杭州武林银泰店，银泰线上超市入驻天猫超市。2015年5月，银泰与阿里正式推出以喵街app为代表的线上购物平台，此后，双方陆续合作以InJunior（淘品牌童装）、“生活选集”等为试点的集合店形式，还有主打跨境电商的超市“西选”、汇集海外买手店的“西有”。

今年5月，阿里以177亿元获得银泰商业74%股权，银泰在港股上市十周年之际，退出资本市场。一位不愿透露身份的零售业观察人士就此评价，“阿里私有化银泰之后，其布局新零售的动作更灵活，操作空间更大。”

10月18日，银泰淘宝会员码在全国上线，这是银泰与阿里实现会员通的里程碑事件。

早在今年6月底，银泰商业CEO陈晓东就告诉21世纪经济报道记者，“6月30日，银泰会员数据与天猫和淘宝打通，今年年底，银泰会员数据和支付宝也将打通。”

这意味着，通过淘宝首页进入会员码入口，除了可绑定/注册银泰数字化会员外，在支付环节，也可以识别银泰会员身份、享受会员折扣等。

公开资料显示，银泰有800万在线注册会员，在全国31个城市拥有51家线下实体门店，其中还有14家门店正在筹备中。

沪上一位券商分析师向记者表示，“对于传统的零售百货企业来说，线上的布局也是它们面临的变革趋势。和阿里合作，一方面是阿里战略的推进，另一方面也是这些企业自身对于改善经营的诉求。”

“零售企业线下门店的价值是非常丰富的。线下的网店越多，流量入口的价值就越明显。阿里入股零售百货企业，除了看中企业本身的供应链之外，也看中线下的流量入口的价值。”该分析师表示。

“在过去没有电商冲击的情况下，整个零售行业粗放式生长的行业，成本端和费用端是比较粗放的。而O2O的服务，利用技术的手段改善了用户的体验，提升了运营的效率。”该券商分析师向记者表示。

资本整合“抢滩战”

这无疑是一场众多成员参与的新零售“抢滩战”，似乎目前市场上备受关注的案例，均始于资本层面的股权重组。

2015年8月，京东以43亿元入股永辉超市，持股10%，永辉超市与京东O2O业务——京东到家合作，提供生鲜到家配送服务。

20日上午，永辉相关负责人告诉21世纪经济报道记者，永辉超市、永辉生活、超级物种的推进“在我们的预期之中”。

根据2017年半年报，永辉超市实现营业总收入283.17亿元，同比增长15.49%；净利润10.55亿元，同比增长57.57%。

据21世纪经济报道记者了解，永辉超市通过全资子公司永辉云创，推出“永辉生活”和“超级物种”等创新业务。9月27日，永辉生活在上海开出全国第100家门店。

定位“距离社区1-3公里”的永辉生活，今年给出了开设200家门店的目标。

而“距离社区5公里”的“超级物种”更被视为与阿里旗下的盒马鲜生“短兵相接”，源于双方都主打高端超市+食材餐饮体验。

9月29日，营业面积700平方米的永辉“超级物种”北京鲁谷店试营业。

上述永辉相关负责人表示，“北京鲁谷店结合永辉绿标店的升级改造，双方起到互补的作用，因为超级物种可以提升绿标店的餐饮体验，而绿标的商品种类比超级物种丰富。”

在资本市场，永辉超市的零售布局也算“步履不停”。

今年6月1日至7月7日，永辉超市全资子公司重庆永辉耗资（据推算2.65亿元-3.03亿元）买入中百集团3405万股，占比5%，这已经是永辉超市第五次举牌中百集团。

据中百集团最新披露的十大股东持股变动，永辉超市及其旗下永辉物流、重庆永辉，持股比例分别为4.99%、5%和15.01%，合计25%，而大股东武汉商联及其一致行动人（武汉华汉投资）共持股32.99%，双方仅相差7.99%。

大企业“内生”整合逻辑

“不过，对于苏宁、步步高等规模较大的企业，还是想保持相对独立的转型尝试，并不甘于将主导权拱手相让，他们对数据的安全性考虑也更多”。20日下午，中国连锁经营协会副秘书长彭建真告诉21世纪经济报道记者。

本报记者10月20日走访中粮地产在北京市房山区一个楼盘时发现，该楼盘通过整合中粮集团旗下中粮地产与大悦城，在社区中引入移动大悦城概念，亦是大型集团体内资产整合，涉足新零售领域的一个案例。早在2016年8月，两家上市公司内部整合的传言就已经见诸媒体。

根据该公司一位相关负责人透露，在“移动大悦城”的概念中，将取消大部分传统的固定的商场商家，不少类型的产品，譬如服装，主要以客户体验为主，订单实现“次日达”。

彭建真指出，传统零售企业牵手互联网企业，初衷是“对互联网企业来说，近两年网络零售整体增速放缓，上半年增速低于30%，他们亟待寻找新的增长点；对传统零售商，尤其是不少上市零售商来说，无论是从业绩还是股价考虑，都需要提振投资者信心，因此和线上企业合作是企业的选项之一”。

“不少传统零售商都意识到了数字化转型的必要，主动拥抱变化，通过我们对商务部重点监测的2300多家企业的观察，今年上半年零售行业的整体增速在4%以上，整个行业开始出现回暖的趋势。”彭建真表示。

某家大型商业地产招商负责人则告诉21世纪经济报道记者，“在招商的时候会更看重品牌的档次、吸引人流量的情况以及带来的营收业绩，并不会考虑它是线上的品牌还是线下的品牌。”

他透露，一般的大型购物中心，零售占比30%，餐饮占比30%，主力店和娱乐相关占比40%。

根据本报记者了解，除了与大悦城的合作之外，中粮地产亦通过该社区，嫁接了我买网等集团体内的电商资源。

“由于线下店铺需要一些本地化的许可，如公司营业执照、消防安全许可证等，与线上店铺的发展路数存在较大差异，所以一些销量不错的线上店铺，往往会通过与品牌方合作，进驻集合店或者快闪店，或者与品牌商联合做一些活动进入线下”，上述商业地产招商负责人提到。

睿意德策略顾问部总经理周长青则认为，“传统零售商面临的挑战并不仅仅来自线上，不少传统百货自身的定位和空间格局，也在一定程度上阻碍了其发展。”

“日本很多百货比如高岛屋、三越都做得不错，为什么？他们地下有超市，高层有餐饮，商品品类很丰富，品牌款式新颖，服务更人性化，因此相比于购物中心，始终有其独特优势”，周长青举例。

“消费者在网购的同时依然有社交需求和体验需求，新零售优势在于拥有庞大的场景资源，以及海量稳定的消费群体，实现线下资源和线上的融合。这些都是电商不可比拟的优势。”北京地区一位券商分析师表示。

“即将到来的双十一，将是新零售的重要检验。今年还处在新零售的试水阶段，企业需要去检验不同的业态是否受消费者的欢迎，以及盈利的空间和可能性。上市公司业绩的释放会受到规模的影响，在盈利模型被认可后，新零售会迅速扩张，到时候才会迎来业绩的爆发。”上述北京地区的券商分析师指出。