“飞行汽车”，在陆地上可以当做汽车行驶，在空中也可以当做飞机飞行，机翼自由收缩，这感觉很像看科幻大片，而现实中，这种科技产物正在应运而生，李书福的“飞行汽车梦”已经开始启动了。

2017年11月13日，吉利(00175)宣布将收购美国Terrafugia(太力)飞行汽车公司的全部业务及资产，且该项交易已获得包括美国外资投资委员会(CFIUS)在内的所有相关监管机构的批准。实际上，吉利之前就有多项海外收购活动，比如收购马来西亚宝腾汽车公司和英国路特斯跑车公司，而此次收购不同的是，李书福让汽车安上了“翅膀”。

智通财经了解到，收购标的Terrafugia主要专注于飞行汽车的设计与制造，并已成功开发出了多辆运行良好的原型车，比如Transition以及TF-X等，按照计划，该公司将于2019年推出首款飞行汽车，2023年推出全球首台垂直起降的飞行汽车。而且Terrafugia已在杭州建立了研发机构，未来将会在中国实现飞行汽车的量产。

那么飞行汽车的未来前景如何，该车型是否会成为吉利的盈利增长点呢？

飞行汽车公司Terrafugia的行业优势

说起飞行汽车，早在20世纪50年代，人类就已经开始了研究飞行汽车，比如康维尔公司生产的Model118飞行汽车测试飞行，不过测试失败，在经历了半个多世纪后，于2009年3月，世界首辆飞行汽车“飞跃”首次试飞成功，可在15秒内从一辆有两个座位的公路汽车变身为一架飞机。

目前全球生产飞行汽车的主要有三家，分别是AeroMobil公司、Terrafugia公司以及PAL-V公司，其中AeroMobil公司旗下品牌主要有Aeromobil系列，Terrafugia公司旗下品牌主要有Transition以及TF-X，而PAL-V公司旗下品牌主要有Liberty。我们先看一下上述三家公司产品的技术参数情况：

三大品牌除了可容纳的座位数一样，其他指标均表现不一，相对比来说，Aeromobil的品牌在最大飞行速度上有优势，为200km/h，比其他两公司要略高，PAL-V的品牌在最大起飞重量、空重相对于其他两家公司具有优势，而Transition则在空中航程以及地面行程具有优势，其中空中航程可达790km，远高于PAL-V，比Aeromobil多出90km。

值得注意的是，Terrafugia在最新推出的TF-X飞行汽车概念车，可容纳四人座，半自动驾驶，折叠式机翼垂直起降，且该车空中最大飞行速度可以达到322公里/时，比Aeromobil还高出122km/h，空航里程超过805km，比Transition多出15km。在性能上，Terrafugia可以算是行业的老大了。

Terrafugia公司生产的Transition飞行汽车被称为是世界上第一款真正意义上的飞行汽车，但性能被TF-X给革新了，它带给了Terrafugia公司区别于其他同业者的竞争优势。李书福的眼光还是非常独到的，收购了Terrafugia的全部资产，也就把这个行业的技术领地给占领了，在Terrafugia公布的新的董事会架构中，吉利控股人数占了4人，占比近六成。

智通财经了解到，AeroMobil推出The Aeromobil 4.0计划于2017年底开始接收飞行汽车的预订，将在2018年正式上市，Liberty则在2012年首飞成功，2014年5月开始投入生产，现已开始接受预定，首批飞行汽车预计在2018年底交付，而Terrafugia的TF-X预计2018年首飞，计划2019年推出首款飞行汽车。

纳入可供出售金融资产项目获得估值收益？

飞行汽车兼具汽车功能和飞行功能，投入资本很高，技术和人才要求也非常高，光这三道门槛，就可以把大部分的投资者挡在了门外，因此行业进入者非常少，国内还没有相关的研究。不过吉利收购Terrafugia后，在国内设立研发中心，将可能带领国内车企对飞行汽车的研究热。实际上，丰田已经早先于吉利一步，在2016年时就已经披露了一份有关飞行汽车的专利申请文件。

就目标市场而言，飞行汽车面向的高端消费市场，比如Terrafugia的TF-X概念车，预估售价就达到了26.1万美元，折合人民币为173万元，Transition的价格也差不多这个价。Terrafugia的Transition飞行汽车技术较为成熟，而TF-X技术还需要投入，该公司预计TF-X概念车需要6-10时间才能真正生产。

但现在的问题是，即使Terrafugia在同行中具有竞争优势，但行业市场并未打开，未来几年基本是投资支出，吉利也曾谈到收购完成后，将对Terrafugia进行更多投资。而吉利收购Terrafugia全部资产就拥有了100%权益，Terrafugia庞大的投资支出，资金又没有多少流入，未来几年几乎不可能盈利，那么是否要并入吉利的财报中呢？

实际上，吉利此次投资算是PE股权投资，行业有前景，但目前市场并没有打开，风险性质较高，未来的回报率也高，吉利可以将该项目作为可供出售金融资产处理，这样一来，利润信息不会反应到财务上，而且Terrafugia的估值可通过多轮融资提高估值，获得溢价收益，如此一来还增厚了业绩。类比公司，比如和谐汽车的FMC会计处理。

综上内容，我们了解了飞行汽车目前的状况以及Terrafugia在行业中的优势，行业尚处于种子期，汽车制造商吉利以及丰田率先进入这个“未知的领域”，各种高门槛也决定了竞争者稀少，未来市场打开可先瓜分占领，吉利凭借Terrafugia优势或可以在美国和中国瓜分大部分市场份额。

而在市场打开前，飞行汽车也可作为PE投资，纳入可供出售金融资产项目也可带来估值收益，吉利对该项目的投资可以说非常有前瞻性，但仍有一定的风险，比如收购失败、技术研发不及预期以及产品竞争力下降等。